你知道嗎?債劵其實比股票賺更多,而且風險還低很多。

複利的效果

複利

對於投資而言,有時間觀念是非常重要,這並不是指進場時間,而是投資累積的時間。

  • 問題一(複利的效果) :
    •  在1998年投資1萬元,年化報酬率5%,經過20年後,報酬率是多少 ?
      • 一年5%,20年就是100%->錯
      • 165.33%->正確
  • 問題二(1%的差距) :
    • 在1998年投資1萬元,年化報酬率6%,經過20年後,報酬率是多少 ?
      • 165.33%->錯誤
      • 220.71%->正確

    

年度、平均報酬率

很多人以為只要找到平均報酬率高的投資標的,來做長期投資,便可以高枕無憂,實際上卻存在一些盲點。

  • 單年、平均報酬率 :
    • A投資 :
      第1年12%、第2年-18%、第3年24%、第4年-30%、第5年42%(平均6%)。
    • B投資 :
      第1年5%、第2年6%、第3年4%、第4年7%、第5年3%(平均5%)。

如果單純只看平均報酬率,A投資的報酬率較高,但是實際上是B的報酬率較高。

  • 累積報酬率(投資1萬) :
    • A投資 :
      11200(12%)->9184(-18%)->11388(24%)->7972(-30)->11320(42%)
      =>累積報酬率(13.2%)
    • B投資 :
      10500(5%)->11130(6%)->11575(4%)->12385(7%)->12757(3%)
      =>累積報酬率(27.6%)

用實際數字計算,就可以看出盲點在什麼地方。

     

年化報酬率

想要避免「平均」報酬率的盲點,可以用年化報酬率來計算。

  • 年化報酬率 :
    • 公式一(在知道總報酬率時):
      年化報酬率(%) =
      • (總報酬率)^(1/年數) -1
      • (投資淨損益 / 總投入資金)^(1/年數) -1
    • 公式二(只知道每年報酬率時) :
      (1+第1年報酬率)x(1+第2年報酬率)x(1+第3年報酬率)x….(1+第n年報酬率)

      

通貨膨脹

假設通貨膨脹率是3%,就算每年調薪2%,你的薪資還是處在縮水得情況下,甚至通常是無法保證每年都可以調薪,而通貨膨脹卻是一直都存在。

而投資最基本的目的就是要保持我們的購買力,如果把錢放在銀行做定存,可能不是一個聰明的做法,必須確保定存利率高於通貨膨脹率,或是高於通貨膨脹率扣掉薪資成長率幅度。

     

貨幣政策

許多事情都是一體兩面,通貨膨脹並不見得是壞事,如果通貨膨脹的控制不當,可能會引發不良影響,政府可以做的是調整貨幣政策,通常會透過調升、調降基本利率,來控制通貨膨脹。

  • 通貨膨脹 :
    • 需求大於供給,就可能產生通貨膨脹。
    • 小幅度通貨膨脹,代表景氣好轉,需求、消費能力增加,也才有能力調整薪資。
    • 當存款利率增加,資金就會回流銀行體系,
  • 通貨緊縮 :
    • 需求小於供給,就可能造成通貨緊縮。
    • 就會發生延遲消費的情況,導致許多廠商倒閉,造成失業率上升,使大家消費更保守。
    • 當放款利率增加,代表借款成本提高,就會降低貸款意願,減少資金流入社會。

    

景氣循環

四季

景氣循環是指國家總體性經濟活動的波動,是指經濟運行中,週期性出現的經濟擴張;緊縮交替循環的現象。

  • 景氣循環分期 :
    • 二階段分期 :
      一個景氣循環,包含一個擴張期、一個收縮期,實務上個別至少持續5個月,整個循環至少需要15個月,波動週而復始不定期的發生,持續期間1~10年不等。
    • 四階段分期 :
      經濟週期分成擴張期、衰退期、蕭條期、復甦期4個階段,各階端都有明顯之經濟特徵可以辨識,每個階段都有適合配置的投資標的,可以視經濟情勢,轉換不同種類標的與投資比例調整,來達到投資目標。

銀行存款

為了強迫自己儲蓄,覺得定存是一個好注意,但是定期存款的利息計算,並不是複利計算,而是本金x年利率x月數/12=利息金額,如果你是存1千萬定存6個月,利率是0.6%,6個月後的利息是3萬元。

如果真的需要強迫儲蓄的工具,更推薦使用「定期儲蓄存款」,利息則是用複利計算,以機動利率計息,以台灣銀行的牌告利率,一年的定儲定律為1.07%,台灣過去10年平均通貨膨脹年增率是0.84%,目前的存款利率是足以覆蓋通膨率。

但是如果是過去30年的通貨膨脹年增率是1.71%,定存的利率不足以覆蓋通膨率,但是過去30年的資料其實與現在比,確實是相對較高,但也難保證未來不會再發生。

        

投資股票

  • 長期投資股票是否可行,可以參考以下案例 :
    • 詐騙 :
      曾邀請天后張惠妹、英國天后Jessie J 表演的跨國投資公司富南斯,號稱可透過AI人工智慧代操作美國股市,且保證獲利16%,吸金30多億元,至少2千人受害。
    • 投資ETF :
      過去S&P500指數的歷史走勢圖,如果在2000年買了,真的過了10年不管它,還是一場空,如果不幸在2007年的高點買入,則必須要等到2013年才能回本。
    • 投資個股 :
      曾經非常火紅的博達,號稱有全球獨家的砷化鎵生產技術,2000年曾經創下368元的天價,但是在2004年爆發假帳醜聞後下市,下市時股價剩不到10元,只經過4年的時間,投資人血本無歸。

       

債劵是什麼?

如果一家公司需要一筆為期6年的6億資金時,它可以跟銀行借錢,打借貸契約,談定利息及約定借款期間,除了向銀行借錢以外,也可以向社會大眾募資6億,談定每年付息多少,然後6年過後在還債權人6億的借款金額。

如果這間要借錢的公司,信用是優良的話,通常投資人願意用比較低的利息借錢給這家公司,如果信用較差一點,就必須要支付較高一點的利息,想要知道公司的信用狀況,可以參考信用評等公司,對於發債公司與發行的債劵做信用評等。

     

債劵風險

  • 信用風險 :
    投資一定會有風險,每一家公司的營運狀況與財務狀況都可能隨時間改變,信用評等也可能會跟著改變,當遇到經營不善的情況,可能會影響到信用評等,最後也有可能被倒帳,所以不能有買著不管的想法,要持續追蹤公司的財務狀況。
  • 利率風險 :
    債劵未到期之前,如果有資金需求,必須把債劵賣掉,就會有利率風險,也就是說可能會低於買入價賣出。
  • 匯率風險 :
    債劵通時是用美元購買,當換算成新台幣時,就會有匯率風險,因此匯率可能與當時並不相同。
  • 流動性風險 :
    當市場資金很緊或是你持有的債劵沒有人想接手時,就會有流動性的風險,也就是賣不掉債劵的問題。
  • 再投資風險 :
    投資債劵就會有利息收入,債劵也會到期,當利息或本金入帳時,當時的利率可能會與買入這檔時並不相同。

      

利率知識

投資債劵時,利率是一個很重要的因子,了解利率的意義、算法,就可以理解自己所做的事情。

  • 票面利率 :
    票面利率也就是固定利率,不會因為市場利率變動而受到影響。
  • 殖利率 :
    殖利率是指買入一檔債劵,持有至到期日的年化報酬率,也就是投資債劵的實際年化報酬率。
  • 債劵價格:
    債劵價格與債劵殖利率呈反向關係,當殖利率往上時,價格就會下跌,當殖利率往下十,債劵的價格會上漲。
  • 平價發行 :
    買入殖利率=票面利率時,稱為平價發行。
  • 折價發行 :
    買入殖利率>票面利率時,稱為折價發行。
  • 溢價發行 :
    買入殖利率<票面利率時,稱為溢價發行。

           

債劵價格

了解債劵價格的計算方式,可以幫助你更好理解,究竟是損益是如何產生的,想要計算債劵並不難,首先要先有現金流的概念,再來就是要有折現的概念。

  • 時間價值 :
    • 正常情況下 :
      以100萬元平價買入,3年期票面利率4%的債劵,每一年可以得到4萬的利息,而且在第三年時,可以把投入的本金100萬拿回來,利息總收入為12萬。
    • 殖利率報價降至2% :
      在買入債劵後,市場因為某些因素影響,債劵殖利率大幅度下降至2%,債劵價格則上漲。
      • 計算式 :
        第一年為4萬/(1+2%) =39215.69。
        第二年為4萬/(1+2%)² =38446.75。
        第三年為(100萬+4萬)/(1+2%)³ =980015.23。
        債劵價格為總合1057677.67

          

存續期間

買入債劵時,等於是借錢給一家公司、銀行、政府,除非在債劵到期前賣掉,否則直到債劵到期前,就會固定時間收到利息,每收到一筆利息,就代表一部份的本金,回到自己的存款,也代表風險減少了一些。

也就是說,債劵的存續期間越長,價格越容易受到利率波動的影響,如果存續期間越短,價格就越不容易受到利率波動的影響。

      

有擔保高受益債劵基金

有擔保高收益債劵基金,是指所投資的債劵大多是資產擔保的,想降低投資人對於高受益債違約風險的疑慮,但事實上若是有擔保品的情況下,有可能發行公司本身的信評條件不是很理想,必須要有擔保品來增加投資人信心,「有擔保」也並非是保本保證。

高收益債劵指數特性表 :

全球BB-B
有擔保高收益債劵指數
全球BB-B
高收益債劵指數
全球
高收益債劵指數
債劵檔數51628573236
佔全球指數比重16.57%90.34%100%
到期殖利率5.73%4.94%5.67%
綜合評等B1BB3B1

      

目標到期債劵基金

目標到期債劵基金可以分散單一債劵違約的風險,因為一檔債劵基金會買幾十檔甚至幾百檔的債劵,可以有效的分散債劵信用風險,以及降低流動性風險。

但是一般債劵基金的殖利率會不斷的變動,是因為基金經理人會視市場情況,調整投資組合,而且數檔債劵不可能同時到期,所以一般債卷基金沒有到期日,投資人無法清除掌握未來投資報酬率,以及何時能夠拿回100%的本金。

       

墮落天使ETF

墮落天使ETF是指,公司的信用品質變差,發出展望便負向,或是直接調降信評等級的報告,它所發行的債劵也會被降評級,原本是投資等級債劵,降級後變成高收益債眷,就被稱為墮落天使債劵。

墮落天使ETF直觀上會讓人感覺風險很大,但是考慮到市場效率,當公司被信用評等公司降評時,可能反而提供不錯的投資時機點。

當BBB以上債劵,通常都是被降評為BB或是BB-,被稱為高品質的高收益債劵,當評等在轉化的過程中,債劵價格就會先反映信用體質惡化的事實,也就是價格會先往下跌,當從投資等級被降至高收益等級時,往往是最低部價位的時候。

      

投資等級

投資級公司債是指達到某一特定債劵評級水平的公司債,一般被認為信用等級比較高,存在很小的違約風險。

  • 投資等級企業債劵 :
    • 標準普爾信用評等公司 :
      AAA、AA、A、BBB等四個等級以上的債劵,其中以AAA等級為最高,AA等級以下,每一等級又進一步細分+/-等級,例如AA+、AA、AA-。
    • 穆迪投資服務信用等級 :
      Aaa、Aa、A、Baa級以上為投資等級債劵,Aa等級以下可以進一步細分為Aa1、Aa2、Aa3。
  • 高收益債劵 :
    又稱為垃圾債劵,是指信用評等較低之債劵,以標準普爾信用評等公司的信評標準為BB+(含)以下等級的債劵,通常違約倒帳的可能性較高,所以可以要求較高的利息。

       

政府公債

由各國以一國國力擔保所發行的債劵,政府債劵的發行主體為政府,是以政府財政部門或其他代理機構為籌集資金,所發行的債劵。

  • 國家公債 :
    由中央政府發行的稱為中央政府債劵。
  • 地方公債 :
    由地方政府發行的稱為地方政府債劵。

通常來說國家公債擁有較高的信用評等,但各國政府的財政前景、償債能力的不同,有不同的信用等級。

      

美國政府債劵

美國國旗

美國政府債劵是由美國政府發行,三大信評公司給予美國政府債劵之評等為AAA,代表美國政府債劵違約率低。

  • 美國政府債劵 :
    • 國庫劵 :
      為期一年的債劵。
    • 中期債劵 :
      2-10年期為中期債劵。
    • 長期債劵 :
      指30年期的債劵。

若選擇投資美國政府債劵,就是投資美國政府債劵指數,包含所有短中長天期之美國政府債劵,擁有極高的債權保障,但是利息收入相對低。

      

公司債劵

機構

公司債眷是股份制公司發行的一種債劵契約,公司承諾在未來的特定日期,償還本金並事先約定的利率支付利息,債劵的還款來源是公司的營收,因此債劵持有人必須承擔損失利息甚至本金的風險。

一般可以依據信用評等機構,給予的信用評等做為倒帳風險判斷,投資等級以上的債劵,會因為信用評等較高,所以可以用較低的利率讓投資人購買債劵,高收益債劵則是信用評等較低,但是可以給予較高的利率。

雖然有投資等級、高收益等級之分,但是這並不代表,投資等級債劵就一定不會倒帳,或是高收益債劵一定會倒帳,甚至投資等級債劵可以會變成墮落天使,也就是降級為高收益債,而高收益債也可以升等成為投資等級債劵。

      

過去數據

盯盤

以下是1998年至2018年,各種投資商品的總報酬率 :

  • 貨幣 :
    • 新台幣定存–>總報酬率50.73%
    • 美元定存–>總報酬率51.05%(換回台幣只有36.2%)
  • 股票 :
    • 美國股市S&P500–>總報酬率198.45%
    • 全世界股票(MSCI AC)–>總報酬率166.58%
    • 新興市場(MSCI)–>總報酬率444.97%
  • 政府債劵 :
    • 美國政府債劵–>總報酬率126.82%
    • 歐洲政府債劵–>總報酬率136.27%
    • 全球政府債劵–>總報酬率100.17%
    • 全球新興市場債劵–>總報酬率323.31%
  • 投資等級企業債劵 :
    • 全球投資等級公司債–>總報酬率152.19%
    • 美國投資等級公司債–>總報酬率179.62%
    • 歐洲投資公司債–>總報酬率127.33%
    • 新興市場債劵–>總報酬率289.79%
  • 高收益債劵 :
    • 全球高收益債劵–>總報酬率256.12%
    • 美國高收益公司債–>總報酬率247.07%
    • 歐洲高收益公司債–>總報酬率185.69%
    • 新興市場高收益債劵–>總報酬率377.43%

              

股票市場單年度報酬

1999~2004 :

單年度報酬率201120122013201420152016
S&P5002.11%16.00%32.39%13.69%1.38%11.96%
世界指數-6.86%16.80%23.44%4.71%-1.84%8.48%
新興市場指數-18.17%18.63%-2.27%-1.82%-14.60%11.60%

2005~2010 :

單年度報酬率200520062007200820092010
S&P5004.91%15.79%5.49%-37.00%26.46%15.06%
世界指數11.37%21.53%12.18%-41.85%35.41%13.21%
新興市場指數34.54%32.55%39.82%-53.18%79.02%19.20%

2011~2016 :

單年度報酬率201120122013201420152016
S&P5002.11%16.00%32.39%13.69%1.38%11.96%
世界指數-6.86%16.80%23.44%4.71%-1.84%8.48%
新興市場指數-18.17%18.63%-2.27%-1.82%-14.60%11.60%

2017~2018 :

單年度報酬率20172018
S&P50021.83%-4.38%
世界指數24.62%-8.93%
新興市場指數37.75%-14.24%

政府債劵單年度報酬

1999~2004 :

單年度報酬率199920002001200220032004
美國政府債劵-2.38%13.37%6.74%11.57%2.26%3.50%
歐洲政府債劵-2.50%7.21%5.87%9.77%4.02%7.68%
全球政府債劵-0.50%8.27%5.24%8.28%1.64%3.99%
全球新興國家
政府債劵
14.97%12.50%2.55%11.70%18.82%9.33%

2005~2010 :

單年度報酬率200520062007200820092010
美國政府債劵2.81%3.14%9.06%13.98%-3.72%5.88%
歐洲政府債劵5.39%-0.46%1.88%9.13%4.38%1.05%
全球政府債劵3.20%1.09%4.53%9.23%-0.32%4.76%
全球新興國家
政府債劵
8.48%7.17%5.36%-6.10%20.55%9.48%

2011~2016 :

單年度報酬率201120122013201420152016
美國政府債劵9.79%2.16%-3.35%6.02%0.83%1.14%
歐洲政府債劵3.34%11.15%2.27%13.16%1.64%3.32%
全球政府債劵7.07%2.87%-1.35%7.25%0.97%3.00%
全球新興國家
政府債劵
5.54%16.08%-3.38%7.53%1.01%7.40%

2017~2018 :

單年度報酬率20172018
美國政府債劵2.43%0.80%
歐洲政府債劵0.13%1.00%
全球政府債劵1.22%1.10%
全球新興國家
政府債劵
8.55%-3.32%

投資等級企業債劵

1999~2004 :

單年度報酬率199920002001200220032004
全球投資等級公司債0.07%7.22%8.28%8.64%6.60%5.75%
美國投資等級公司債-1.89%9.13%10.70%10.17%8.31%5.41%
歐洲投資等級公司債-1.90%5.90%6.85%8.45%6.47%7.58%
新興企業債劵14.70%9.69%6.10%8.72%14.52%9.14%

2005~2010 :

單年度報酬率200520062007200820092010
全球投資等級公司債3.19%2.64%2.62%-4.73%16.27%7.41%
美國投資等級公司債1.97%4.38%4.64%-6.82%19.76%9.52%
歐洲投資等級公司債4.04%0.59%0.22%-3.28%14.90%4.82%
新興企業債劵5.93%6.14%3.31%-18.05%39.11%12.43%

2011~2016 :

單年度報酬率201120122013201420152016
全球投資等級公司債5.16%10.79%0.05%7.80%-0.23%5.69%
美國投資等級公司債7.51%10.37%-1.46%7.51%0.63%5.96%
歐洲投資等級公司債1.99%13.03%2.39%8.25%-0.43%4.75%
新興企業債劵4.10%15.66%-0.92%3.59%1.11%9.56%

2017~2018 :

單年度報酬率20172018
全球投資等級公司債5.21%-1.69%
美國投資等級公司債6.48%-2.25%
歐洲投資等級公司債2.42%-1.14%
新興企業債劵6.87%-1.31%

高收益債劵

1999~2004 :

單年度報酬率199920002001200220032004
全球高收益公司債2.85%-5.40%3.47%-2.11%28.20%11.42%
美國高收益公司債2.51%-5.12%4.48%-1.89%28.15%10.87%
歐洲高收益公司債14.50%-15.87%-13.97%-4.97%28.59%14.56%
新興市場高收益債劵15.47%7.09%0.87%1.74%26.01%12.46%

2005~2010 :

單年度報酬率200520062007200820092010
全球高收益公司債3.15%11.68%1.56%-27.10%60.62%15.21%
美國高收益公司債2.74%11.77%2.19%-26.39%57.51%15.19%
歐洲高收益公司債5.96%11.10%-2.26%-34.22%74.88%14.26%
新興市場高收益債劵9.34%9.38%3.47%-30.59%65.25%17.92%

2011~2016 :

單年度報酬率201120122013201420152016
全球高收益公司債3.14%18.77%7.06%2.52%-2.07%15.89%
美國高收益公司債4.38%15.58%7.42%2.50%-4.64%17.49%
歐洲高收益公司債-2.48%27.21%10.06%5.48%0.76%9.07%
新興市場高收益債劵0.13%23.59%0.62%-2.02%2.91%18.39%

2017~2018 :

單年度報酬率20172018
全球高收益公司債7.64%-2.41%
美國高收益公司債7.48%-2.26%
歐洲高收益公司債6.74%-3.63%
新興市場高收益債劵8.85%-1.96%

        

債券其實比股票賺更多!

作者安柏姐     

  • 目前任職於知名外商資產管理公司,擔任固定收益團隊主管,該團隊目前共管理1,200多億新台幣資產,涵蓋共同基金與全權委託代操帳戶。
  • 具有20多年海內外市場操盤經驗,擅長債券投資及資產配置。
  • 曾任第一金投信、安聯投信、ING安泰投信(野村投信前身)、HSBC匯豐中華投信等知名外商資產管理公司之基金經理人、固定收益或多重資產團隊主管。並曾擔任國內最大債券組合基金及股票組合基金經理人。
  • 淡江大學財務金融碩士,輔仁大學企業管理學系畢。
  • 曾著《共同基金小百科》

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